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金酒投資遠航案縣議會明公開表決
- 資料來源：金門日報
- 新聞日期：97-04-09
金門縣議會將在周四(四月十日)以公開記名投票的方式進行表決；金酒公司董事長雷倩昨天則到議會進行「海天投資計畫」的專案報告；以下是她的說明。
「海天計畫」是因應巿場而發生的計畫，自遠航申請緊急處分後，使這一家國內既有的航空公司成為可能被收購對象；這是一個機會，但相對的，缺點是只能有六個禮拜的評估窗口。
四月十一日，遠航就要召開臨時股東會改組董事會，並通過增資案；如果我們要把握這個機會，就要在四月十一日之前，有一個初步的看法。
如果計畫可行，金酒公司預計投資二十多億，並希望握有百分之四十到四十九的股權(不低於百分之四十)，俾由金門可信賴的人擔任董事長、總經理及財務長；這是一項高門檻的投資。
增資的股票，每股不低於一元，對既有股東將有稀釋效果。新股東們將擁有百分之八十九的股權，原有股東只有百分之十一。目前想要認股者，已達百分之一百四十到二百一十七；如果金酒公司想要投資，也許未必能達到上述的標的。
海天投資計畫的評估作業是分成四個組進行；由前華航及遠航董事長李雲寧負責機務、安全等營運部分；由中華徵信社董事長張大維確認遠航發生財務危機後，現在的價值，以及增資計畫提出的價格是否合理；由「正誠」律師顧慕堯根據遠航的董、監事紀錄及重大合約，確認有無負價｜這就是大家所擔心的黑洞問題；此外，由「世博」首席主持律師周延鵬對遠航的五十億增資案及營運想法進行評估｜雷倩表示，這一部分，我們必須要有自己的看法。
四個小組的評估工作是分軌並行；在短時間內投入了上千人力小時；若經議會原則同意，未來還需要律師和會計師組成現地查核團隊，並由律師會計師組成向銀行協商的團隊。
遠航的機會是什麼機會
目前，國內六家航空公司，都因高鐵而影響西部運務；遠航台北｜高雄是每飛一班，虧損十萬元，加上長期資金不足，財務槓桿很高。
遠航曾於去年、前年進行兩波增資，卻留下後遺症。第二波增資是為了打消長期投資的損失，共十七點七億｜這是為了將長期掛在帳上的帳目，一次認列，雖然使得舊股東的權益受到很大打擊，但對未來新的投資者而言，則是將過去投資不當的黑洞，一次呈現。
由於遠東的種種問題，造成整個遠航目前只值六億，並以每股一元的價格尋求增資。
遠航計畫新增的五十億元，是讓資本重新注入公司，用新股東、新資本改變財務結構不良的狀況，並準備利用兩岸三通的航運機會，使公司有重新轉危為安及重獲利的機會。
雷倩過去做專業投資時，一年曾看過一千多個公司；在她看來，遠航公司則是一高度複雜的投資案，不只是把錢投進去，還要確保債務談判是否成功，以及未來的營運是按合理的商業假設；因此，「問題不在結婚前」(投資前)，而是在投資後｜如何執行營運計畫，才是未來最大的風險。
這項投資案是策略性質的投資案，由於金酒公司屬於百分之百的公營事業，負有創造全民未來福祉的使命；又考量航空航運、觀光、休閒基礎建設等，與金門觀光立縣的目標扣得最緊，因此對遠航的投資確實符合規劃｜但也有非常強的執行風險。
增資就像娶新娘
遠航成立於民國四十六年，是一家已經五十多年的公司；在發生財務狀況以前，一直到前年，它還是國內口碑很好的公司，尤其在飛安、機務、乘務上，都是佼佼者。
遠航最重要的是西海岸航線，但過去因為民航局不許停班和減班，加上高鐵加入營運，造成鉅額虧損。自財務危機發生後，民航局目前已同意北高、北南、花高等航線可以減班或停飛；公司未來希望增加高金航線，因為離島獲利較穩。此外，台北｜台東將繼續維持；北花則因雪山隧道的影響，正在評估當中。
在國際定期航線及包機方面，主要是以旅行團為營運基礎，但主要是靠散客獲利，尤其是商務客。日本線的營運成績仍有待觀察；往吳哥的航線雖然班班皆滿，卻有應收帳款的問題。
目前，資本巿場對航空股有相當高的支撐力，以華航為例，雖然每股才賺一分，股價仍有十七點四；去年虧了二十五億，但每股股價仍可在十七到十九間震盪。
增資與與買一張股票不同；增資就像娶新娘，先給嫁妝，以後再用自己放進去的錢，改變經營方式；最重要的重點是，沒有既有股東的問題，新股東可以有新計畫。
增資計畫有一大塊是要用來彌補資金缺口；遠航在六月底還有十五點五五億的缺口。
在機隊方面，遠航是以售後租回附買回的方式擴充機隊，利息支出較高；公司將以十億元減少未來利息負擔，另十億償還定期應付借款。增資的錢就是要還舊債，支應營運周轉及開創業務，但除非巿場有鉅變，否則不應會再有增資或被迫投入新錢的壓力。
遠航的機齡平均是十二點三年；因年歲高耗油也較高，準備退三架，新租三架，用淺齡機減少油耗。
增資效益
在增資效益方面，遠航若按計畫增資五十億，負債比就會比長榮和華航低；銀行也將重新給予舉債能力。
就經營面而言，這次增資，可使遠航脫離資金不足的困境；未來將朝國際短程(五小時以內航程)及兩岸直航發展；預估遠航的股價，將可與其它類股相當而高於大盤。
以乾淨的公司重新開始
遠航是瀕臨重整的公司，在這時進入，需經二階段重整；一是債務重整，二是營運重整。新的股東，必需與先前的經營團隊明確切割，以乾淨的公司重新開始。
對於目前財務狀況的歸責，有二派說法，一派歸責於前任的不當投資及轉投，一派歸責於去年新改組的新經營者；無論如何，應由檢調單位調查，公司也應對過去的執行者採法律行動，以保護未來的經營者。
在機隊的風險上，遠航的安全維修向來是模範生；根據民航局長張國政掌握的情況，目前仍一切正常。
在航權與時間帶方面，雖未列入會計公報中的無形資產，但航權與時間對要不要經營非常重要，遠航的櫃位也有一定的優勢；目前已有競爭對手盼望取得遠航的航權及時間帶，因此會在巿場放出對遠航不利的訊息。
雷倩表示：海天計畫是金酒首宗業外投資案，可能也是金門首宗財產處分案，必然受到關注。對遠航的投資當然有風險；因此，做與不做，必須取決於政治領袖們共同的看法。不過，昨天和明天之間，是今天的行為；今天的行為，要不要一而再，再而三成為昨天的重複？將有待政治領袖們的集體智慧！
- 單位：金門縣議會
- 最後異動日期：108-04-10
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